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利源铝业等25股或现黄金买入点

【铝道】利源铝业公布年报，2单针绗缝机012年实现营业收入15.23亿元，同比增长23.32％；归属于上市公司净利润2.02亿元，同比增长42.用户们才能挑选出更加适合自己的产品装备58％；基本每股收益1.08元。

利润分配方案:每10股转增8股，派2.2元（含税）。

简评

新产品驾驭新产能，业绩实现快速增长

20实验机行业冲击实验机在最近30年12年初IPO募投项目 特殊铝型材及铝型材深加工项目 投产，公司产能瓶颈厨房冷柜突破，产品线更加丰富。依托的市场开拓能力，新增产能一直处于满产状态。2012年总产量达到63561吨，同比增速12.99％，销量达63566吨，产销率超过100％。

由于新产品加工费水平较高，公司产品结构进一步优化，带动综合毛利率水平上升至25％，同比增加5.01个百分点。其中，深加工材品种在原来笔记本电脑壳材基础上，新增了太阳能支架（三井）、中建钢构铝格栅包括材料循环利用在内的钢、铝、镁3种材质前端零部件的汽车全生命周期内低级能源消耗和环境影响差异巨大建筑结构件等产品，粗略估计平均加工费较11年增门式结构是适应比较大的拉力加1000元/吨以上，毛利率同比增加达7个百分点。

上述两方面因素共同推动公司收入、利润实现快速增长。第四季度业绩环比下降35％，与往年同期情况相似，我们判断可能受期间费用上升、订单结算周期等影响；但是同比增长达51％，表明产销形势有显着改善。

产品开发与市场开拓硕果累累，高增长可持续2012年，公司成功试制了地铁封闭门用铝型材及深加工材、西门子大型电子设备散热器、铝合金无缝管及变径无缝管、宝马V205汽车用铝合金保险杠型材、平板电脑壳体铝型材、高压齿轮泵壳体、太阳能电池边框、90地弹门、74断桥隔热窗9项新产品，部分新产品已投放市场。出口产品增至3个系列，14个品种。

特别是石油钻探领域铝合金变径管试制成功，是一个重大突破，添补了国内空白。该产品加工费和毛利率水平非常高，预计今年将实现量产，可显着提升公司盈利水平。

IPO另一个募投项目 大截面交通运输铝型材深加工项目 目前已达到预定可使用状态，公司轨道交通铝材改用万吨挤压机生产，成材率可进一步提升，从而降低生产成本。同时，产能扩张也使新产品新订单拥有更大的增长空间。综上，我们认为，公司未来几年业绩增长点层出不穷，可保证盈利的高速增长。

增发完成将大幅缓解资金压力报告期公司启动增发再融资，计划募资15亿元，投入 轨道交通车体材料深加工项目 ，目前已获批文。我们预计近期将启动发行流程。增发项目已潜孔钻机经处于建设阶段，资金缺口较大，融资成本高，增发成功将大幅缓解资金压力。

盈利预测和评级

我们预测，公司2013~2015年EPS（不考虑送转及增发摊蒲）分别为1.6元/2.17元/2.45元，对应PE为13.5倍/10倍/天长8.87倍。本预测暂未考虑增发项目投产的业绩贡献。继续看好公司的产品开发及市场开拓带来的业绩快速增长，今年初小非再度减持使股价抑制因素进一步消除，公司将实施高送转也增强了投资者信心，维持 买入 评级。